重复历史还是创造历史？

股出现了一定涨幅。这同时也是指数长期下跌要求反弹的必然，只不过银行股先启动而已。从第一季度报表我们也可以对银行股的半年的盈利做一个合理的预测，但是除了这些可以直接获得利好消息之外，最近出现的金融案件可能使投资者从其他角度重新审视银行类上市公司真实的盈利能力。上半年国家审计署发现中国建设银行的小金库超过2亿元，最近媒体公开上海两家在香港上市的民营企业引发不良贷款巨大，香港的中银国际和上海大多数银行也深陷其中。这一事件使投资者对银行类上市公司的资产质量产生怀疑，这是近期银行股疲软的主要原因，也是下半年制约银行股上涨不可忽视的重要制约因素。
　　其次我们来看钢铁行业。对钢铁行业的深入分析发现，行业整体业绩增长的主要原因是钢铁价格大幅上涨，今年1-5月仅炼钢行业销售收入同比增长39.88%，利润增长152.71%。而钢铁价格上涨的推动力主要来自房地产、汽车、制造业和固定资产投资的迅速增长，这几个领域需求变化将对钢铁价格产生重大影响。但是可以肯定的一点是，价格继续上涨幅度有限，因为价格继续上涨必然降低需求并导致进口增加，这两方面的因素都会影响钢铁价格的继续上涨。所以这一板块在前期回调的基础上可能会有一定的反弹，但是上涨空间有限，投资者可以重点关注本板块中生产特殊钢材的企业。
　　再次看汽车股02001年我国汽车产量世界排名第十四位，而去年我国汽车产量世界排名第五，全国国内轿车产量首次突破100万辆，而今年前五个月仅轿车的产量就较去年同期增加80%，利润增长更快，达到154.75%。据尼尔森的调查研究发现，中国的消费信心指数在亚洲排名第二，而作为高档耐用消费品的汽车仍然处于走入寻常百姓家的起步阶段，毋庸置疑，这方面的需求将维持很长的时间。但不可忽视的是国内产能的增长速度出在增加，同时也必须小心价格战的发生，而随着汽车关税的降低，国外汽车对国内汽车可能造成的冲击绝对不能小视，汽车股上半年大幅上涨后，下半年再出现一轮巨大的上升浪的可能性不大。
　　第四看石化股，石化行业的代表当推齐鲁石化、扬子石化和上海石化。而石化行业产品种类繁多，各公司的经营环境差别较大，难以作统一的行业预测。上半年由于伊拉克战争石油价格上涨，战争结束后油价回落。国内最大的石化企业中石油业务链比较完整，整体业绩变化不大。但是油价调整可能会产生一定影响。上海石化和扬子石化均于去年完成乙烯产能扩建及配套改造，在行业好转的情况下，今年上半年的原油加工量及乙烯产量又将大幅度提高，预计全年盈利状况比较理想。而产品和业务单一的小型石化公司不具备规模和成本的优势，虽然主营业务的增长较快，但其净利润和每股收益的增长幅度

有限。
　　第五看电力股，电力行业的上市公司主要以火力发电企业为主，由于电力需求增长迅速，去年国内不少地区电力增长速度超过10%，今年国内电力需求同样旺盛，据预测16个省市自治区今年将出现拉闸限电的现象。但是我们必须对电力行业的整体状况和趋势要有一个比较清醒的认识，首先国内缺电是地区性和季节性的，并不是全国普遍缺电，部分省份还有富余；其次，三峡巨大的撞击容量逐渐投入生产，能够缓解沿海电力需求较大地区的电力供应紧张局面；第三，国家电力公司分拆后五大电力集团在电源争夺上竞争激烈，近期准备上马获计划上马的项目比较多，今后电力供需缺口必将缩小，同时竞价上网也逐步推进，届时发电商之间的价格竞争必将非常激烈，电力企业的利润必将平均化。
　　李国旺：我说的关于五大板块不能完全复制，并不否定个别股票有很好的表现。下半年行情分析，多数人持看好的观点，特别是近期QFII对钢铁等个股的投资，更是引起了投资者联想。我认为五个板块是否有后续行情，起决定的主要因素有当前的价位、未来行业的发展前景、多数投资者的认同程度和市场筹码的供求情况。鉴于中国投资者受财务周期的制约，当前价位新的投资者不大可能大举进入，而上半年的行情发展过程中，小投资者也没有出现非理性的追涨，同时市场的新股发行压力很大，因此，即使有行情，可能是“局部的局部”行情，即不可能出现齐涨行情，机构可能在五大行业中集中对个股进行深度的发掘，在不违反“价值＋成长”的概念掩护下，成功进行核心资产价值向利润的实现。
　　　　新的投资热点能否形成？
　　记者：刚才，大家讨论了五大板块的行情变化。股市有这样一条规律，那就是在股市中没有永远上涨的股票，也没有永远下跌的股票，因此，有必要对下半年是否能产生新的热点板块问题进行讨论。
　　林琳：我认为下半年将有新的热点板块产生。
　　首先，我比较看好消费带动的板块：旅游板块、网络传媒板块、保健板块。近年来，我国宏观经济增长严重偏赖投资增长，居民消费始终难以启动，成为我国经济发展的结构性隐患，决策层一直致力于提升消费增长——鼓励消费信贷、倡导假日经济。2003年1月至5月居民消费物价指数连续出现上涨，居民消费出现启动迹象。受“非典”影响，二季度消费行业走弱，业绩有所下滑，特别是旅游和餐饮业，但6月份已经开始回升，预计下半年旅游业也将有所回升，甚至可能出现反弹式增长，下半年业绩相对中报将有较大改良。在业绩改良预期下，旅游股的价格将有较大幅度的上升。“非典”很大程度上改变了人们的生活习惯，加大了人们对网络、传媒的依赖性，今年宽带网络的铺设面急剧膨胀；人们更加重视生活保健，保健品、保健器材的需求大幅增加。预计将对相关行业的发展起到很大的促进作用。
　　其次，QFII概念有待进一步深化，可关注QFII概念板块：港口、机场、电力、通讯、钢铁、石化、白酒、服装。预计QFII下一步投资的原则将是具有稳定收益或良好成长性、具有国际比较优势、主业鲜明、透明度高的行业龙头股。从这些方面来看，港口机场、电力通讯、钢铁石化、白酒服装等行业的龙头股都可能成为外资的宠物，并得到国内投资者的推崇。
　　最后，资产重组板块依然是下半年的投资热点。加入WTO之后，一些在竞争中取得一定优势的企业大量兼并收购，扩大生产和市场规模，获得与国际大企业竞争的能力。国有资产管理体制改革引发的国有资产重组在2003年上半年已经开始启动，以上海市政府国资改革为代表：整合上海国有商业企业，组建百联集团；整合上海餐饮旅游企业，组建锦江国际集团，拉开了国资体制改革带动的大规模资产重组的序幕。预计“非典”和抗洪过后，各地政府将把工作的重点转移到国有资产重组上，9月份以后，各地的国有资产重组进程将加快，首先在竞争比较充分的消费领域展开的可能性比较大。无论是企业自发的兼并重组，还是政府主导的产业重组，其目的都在于扩大优势，产生规模效应，提升自身的市场竞争力，这将留给市场很大的想象空间，并进一步提高投资者对重组上市公司的信心。因此，下半年资产重组可能成为市场的一大热点。
　　郑伟刚：我认为新的热点板块产生的可能性不大。
　　从行业的运行特征分析，今年上半年大部分行业的利润出现了不同程度的增加，其中石油和天然气开采业、交运设备制造业、冶金业新增利润最多，但是，汽车、钢铁上半年已经明显表现出投资过热的状态，国家严控房地产、汽车、钢铁投资本身就是说明了上述现象已经比较严重，因此，汽车和钢铁在下半年可能难以保持上半年的增速，而其他行业下半年增长幅度大部分将保持原来的速度，目前，没有发现下半年明显出现增速拐点的行业。同时，从一些主要的基金管理公司和券商的行业配置看，重点投资的行业包括(1)投资拉动：工程机械、水泥、钢铁、电力，(2)消费升级：汽车、宽带、通讯服务、乳业，(3)资源性：铜、氧化铝，(4)产业升级：机场、港口、路桥，这些行业已经在上半年股市运行中得到了充分反映，并且已经成为基金管理公司和券商的核心资产，在价值投资理念逐步得到市场认同的今天，机构投资者在基本面没有出现比较大变化的前提下，对核心资产会采取中长线持有的策略。因此，下半年市场的主力资金仍然会驻留在上述行业之中，基本面和资金面不支持出现新的热门板块和行业。
　　从往年的历史经验看，市场总体上表现为上半年强下半年弱的特征，在弱市之中市场会对低价绩差股进行炒作，一般ST股票借重组题材会在下半年产生一波比较大的行情，但是，今非昔比，随着中国证监会《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法（修订）》补充规定的发布，一些连续三年亏损的上市公司将会退市，其股票也将停止通过上海或深圳证券交易所交易系统进行转让和交易，这将是投资者不得不面对的现实，58家带＊的ST公司如果下半年继续亏损，将面临比较大的退市风险，因此，今年下半年继续炒作绩差股的可能性不大。

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