中国股市的运行模型研究

原有股票价格的压力。因此，从中长期趋势看市盈率将逐渐走低。如果国有股减持的新方案对老股东作出合适的补偿的话，例如送股、配售等，股价走低并不一定意味着老股东股票的市值随之缩减。国有股的减持和流通对市场的冲击是不可避免的，好的方案应将这一冲击控制在市场可以接受的范围内。&n

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    回到本文开头提出的模型的用途问题，我们认为模型将影响股市的因素区分成外生变量、结构因素和过去的状态，指出对未来的预期是股市运动的直接动因，外生变量、结构因素和过去的状态是通过改变投资者预期对市场发生作用的，分析了宏观经济形势和宏观经济政策如何对股市产生影响的，着重分析了政府调控股市的目标、方式和手段，从而提出了一个分析股市运行的理论框架。这一框架较好地解释了股市的历史行情，可以用来判断股市的大趋势，结合技术指标分析可用来进行中短期的预测。其最重要的用途是分析各种因素对股市的影响，特别是政策对股市的影响。模型的局限性在于不能给出个影响因素与股指的数量关系，也不能对股指进行定量的预测，要依靠预测者的主观判断。

《中国股市的运行模型研究(第4页)》