放权：一个“三赢”的结局

    雷石东像一位年迈的船长。他的躯体已不允许他去亲手操纵，但他仍坐镇指挥着维亚康姆这艘大船的航向。他还会对关键部门的人事调整提出意见，甚至亲自面试应聘者，重大交易他也仍会插手。只是，在他的妻子、亲信和公司董事的劝说下，这个工作狂开始懂得享受生活的乐趣了——他养了几缸热带鱼——这是雷石东一个令人难以置信的转变。

    基业延续：一个不变的核心

    尽管雷石东在调整着他的管理方式和经营理念，但在一点他是绝不会让步的，那就是保证他的家族对维亚康姆的控股地位。

    现在，雷石东持有维亚康姆71%的表决权股份。按照拆分计划，哥伦比亚广播公司和维亚康姆公司两个新实体将发行A级和B级股票，其中A级股票为表决权股票，B级股票是非表决权股票。雷石东及其家族成员通过国家娱乐（NationalAmusements）影院连锁公司持有的表决权股份比例不变。作为控股股东的雷石东担任两家公司的董事长。

    6月14日，维亚康姆任命雷石东的女儿莎莉为公司非执行副董事长，这是一个特别设立的新职位。51岁的莎莉目前也是国家娱乐公司总裁。尽管雷石东声称不会让女儿接班，但可以预见的是，在雷石东撒手归西后，莎莉将会作为雷石东家族的代表控制着这两家公司。

    美国4家大型机构投资者正向雷石东施压，要求在明年分拆前让B级股票股东拥有表决权。维亚康姆声称，B级股票股东可自由购买A级股票。但由于雷石东控制着大部分表决权股份，而且A级股票的流动性不如B级股票，所以维亚康姆的表态对于机构投资者来说无异于画饼充饥。不仅如此，他们也担心这种股权结构不利于维亚康姆的公司治理。

    实行这种股权结构的并非维亚康姆一家家族企业。人们对双级股票制批评最多的是它过多地保护了控股家族的利益。虽然如此，却很难说雷石东损害了公司其他股东的利益——他已经有很多年都没有从公司领取薪水，而且也从来没有抛售过公司股票。他只是想维持他和他的家族对企业的控制。他对因独断而备受批评的迪斯尼前CEO迈克尔·埃斯纳的毫不掩饰的支持无疑暴露出了他的这种心态。

    很难说这完全是坏事。实际上，也正是这种股权结构使雷石东不像默多克那样忧心。2004年1月，一家名为“自由传媒”（LibertyMedia）的公司用其非表决权股份置换了9.1%新闻集团表决权股份。10个月后，该公司又宣布，已经与一家投行达成协议，使其持有的新闻集团表决权股份增至17%。担心遭到敌意收购的默多克立即公布了一个毒丸计划进行阻击。默多克反应之所以如此强烈，主要是因为默多克家族持有的新闻集团表决权股份并不足以确保其绝对控制地位。从理论上说，其他投资者完全可以在不触动股权计划的条件下购买新闻集团14.9%的表决权股份，然后与自由传媒联手，这样就能超过默多克家族成为最大股东。实际上，在新闻集团发展过程中，默多克家族的控制力也在不断弱化。

    雷石东不同于默多克的另一点是，几年来默多克一直在培养他的儿子们子承父业，准备在条件成熟时把管理大权交给其中的一个儿子，而雷石东并不打算让他的女儿直接管理公司。从这点上说，或许他更看重其基业的延续，而非家族企业管理权的简单延续。他的变与不变，围绕的正是这个核心。 《放权：一个“三赢”的结局(第2页)》