我国股市当前存在的问题之源：股市的制度变迁方式
政编制，属于公务员，而各个会员的权利变得虚无。同时，由于我国股市是强制型制度变迁的结果，制度框架由政府搭建，这些制度既起到规范作用，也起到教育民众的作用，因为我国市场不健全，股市对大众来说完全是新事物，很多知识都是从政府的法规中学到的。这样一来，政府在股市中的威信更是无以言说。
行政介入得太多，其结果就是抑制了市场创新。“┈┈对于创新,中国的法律仍然为之套着未经批准则为违法的紧箍咒。对于新事物，一旦出事，便予以简单的封杀。”④其实，法律不禁止的领域就是市场中各交易主体活动的领域，这已是我国《行政处罚法》的基本原则。但在现实中，这一原则常被忽视。
行政介入过多，还会导致权力寻租的泛滥，因为行政权力垄断着行业内的许多资源。“行政垄断已经成为渐进转型经济中最严重的腐败形式之一。由于它是通过国家法律、行政法规和规定的形式取得垄断权力的，因此也常称为法定垄断”⑤
3．信用缺失。
信用是股市的支柱。由于我国建设市场经济的历史短，对信用的认识肤浅，因此在信用体制的建设上步履缓慢。建立股市信用的关键在于信息流通要畅快，信息披露的内容要完全、真实、正确。但是在现实中，上市公司在披露信息时不够及时或秘而不宣。在有可能影响公司股价的重大事件发生时，上市公司往往为了稳定股价不公开发布此种信息，但该信息却又在私下里传播，形成内幕交易。上市公司伙同中介机构作假已是公开的秘密。这些都是经济发展道路转轨国家的通病。在股市发展初期，由于股票发行少，而购买者众多，炒作和投机盛行，导致股价不断上扬，形成表面繁荣，此时人们不大关注上市公司的信用。而当气泡破灭后，人们才去伪存真，最终认识到信用的重要。英国的“南海事件”和美国的“黑色星期一”事件从历史的角度给我们敲了警钟。现在我国股市的低迷，很大原因在于上市公司的信用缺失，我们应亡羊补牢，及时纠正。
4．法治化建设落后。
市场经济是自治的经济，也是民主化和法治化的经济。股市制度属于市场经济的内容，其也必然纳入法治化的轨道。在我国，证券立法、执法和守法均存在疏漏，相对来说，立法和执法存在的问题更多。证监会制定的规范可谓多也，禁止性规定多，但在有关法律责任的规定中却轻描淡写，甚至是于法无据，例如规范中有“依法予以处罚”，但我们往往不知“依法”是依据的什么法。还有“构成犯罪的，依法追究刑事责任”，但我们也往往不知这里的构成犯罪是依据《刑法》的哪一条。甚至在《刑法》中根本没有相应的罪名。在执法中更是软弱无力，往往是在事情变得很糟了，才予以处罚，没有防范机制。对会计师事务所和律师事务所伙同上市公司的造假行为缺乏监督。甚至一些地方政府也加入了造假行列。
三、解决问题的突破口
想打掉阻碍股市发展的“尾巴”，要解决的问题很多，最关键也是最难的就是从上层建筑到经济体制的转变，这虽是一个长期的过程，但我们应保持紧迫感，逐步褪去束缚我们前进的传统，去伪存真，还市场一个真实的面目。尽管千头万绪，但我们总能找到突破口。笔者认为当前的突破口在于国有资本从国有企业退出，建立现代企业制度。其原因在于：
1．国有资产的大量存在，不仅体现了市场中国有价值形态的充斥，也导致了大量的思想观念的冲突。物质是观念的载体，国有资产承载的观念具有公共性、政府的大量干预性、群众作为主人的监督性。同时，国有企业经营的失败会引起社会不良的情绪化反应，导致社会的不稳定。这些特性和不良情绪严重地束缚了作为市场主体的企业的发展，是和市场经济不相协调的。当国有资本正当地退出后，这些观念和情绪就会消失，“皮之不存，毛将附焉”。思想观念的改变必然带动上层建筑以及其他制度环境的改变。
2．有利于完善上市公司的公司治理结构。国有上市公司由于国资所有者的缺位，造成内部人控制严重、国有资产监管者内部化。这不但不利于国有资产的保值增值，还造成国有资产的流失和资源的浪费。如果国资退出，私有资本跟进，就不会有所有者缺位现象的发生。
3．国有资本退出后，证监会可以放手监管。由于国有上市公司与政府具有千丝万缕的联系，使得证监会顾忌太多，因而监管不力。现在社会保障系统基本建立，企业办社会的现象正在消失，这正是国有资本退出的时候。这样，证监会才可以加强监管，进市退市制度、信息披露制度和执法力度等就可得到改善。
4．市场自律组织将得到加强。国有资本退出后，政府的“有形之手”也会退缩，市场的作用就会跟进，自律组织自然会健康发展。这样，也减轻了证监会的监管压力。
当然，国有资本怎么退出，这将是一个巨大的考验。这方面的问题应由专门的文章来阐述，在此不论。
④梁定邦主编.中国资本市场前瞻[C].北京:北京大学出版社.2001. 99.
⑤迟福林主编.中国改革的下一步[C].北京:中国经济出版社.2002. 271.
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行政介入得太多，其结果就是抑制了市场创新。“┈┈对于创新,中国的法律仍然为之套着未经批准则为违法的紧箍咒。对于新事物，一旦出事，便予以简单的封杀。”④其实，法律不禁止的领域就是市场中各交易主体活动的领域，这已是我国《行政处罚法》的基本原则。但在现实中，这一原则常被忽视。
行政介入过多，还会导致权力寻租的泛滥，因为行政权力垄断着行业内的许多资源。“行政垄断已经成为渐进转型经济中最严重的腐败形式之一。由于它是通过国家法律、行政法规和规定的形式取得垄断权力的，因此也常称为法定垄断”⑤
3．信用缺失。
信用是股市的支柱。由于我国建设市场经济的历史短，对信用的认识肤浅，因此在信用体制的建设上步履缓慢。建立股市信用的关键在于信息流通要畅快，信息披露的内容要完全、真实、正确。但是在现实中，上市公司在披露信息时不够及时或秘而不宣。在有可能影响公司股价的重大事件发生时，上市公司往往为了稳定股价不公开发布此种信息，但该信息却又在私下里传播，形成内幕交易。上市公司伙同中介机构作假已是公开的秘密。这些都是经济发展道路转轨国家的通病。在股市发展初期，由于股票发行少，而购买者众多，炒作和投机盛行，导致股价不断上扬，形成表面繁荣，此时人们不大关注上市公司的信用。而当气泡破灭后，人们才去伪存真，最终认识到信用的重要。英国的“南海事件”和美国的“黑色星期一”事件从历史的角度给我们敲了警钟。现在我国股市的低迷，很大原因在于上市公司的信用缺失，我们应亡羊补牢，及时纠正。
4．法治化建设落后。
市场经济是自治的经济，也是民主化和法治化的经济。股市制度属于市场经济的内容，其也必然纳入法治化的轨道。在我国，证券立法、执法和守法均存在疏漏，相对来说，立法和执法存在的问题更多。证监会制定的规范可谓多也，禁止性规定多，但在有关法律责任的规定中却轻描淡写，甚至是于法无据，例如规范中有“依法予以处罚”，但我们往往不知“依法”是依据的什么法。还有“构成犯罪的，依法追究刑事责任”，但我们也往往不知这里的构成犯罪是依据《刑法》的哪一条。甚至在《刑法》中根本没有相应的罪名。在执法中更是软弱无力，往往是在事情变得很糟了，才予以处罚，没有防范机制。对会计师事务所和律师事务所伙同上市公司的造假行为缺乏监督。甚至一些地方政府也加入了造假行列。
三、解决问题的突破口
想打掉阻碍股市发展的“尾巴”，要解决的问题很多，最关键也是最难的就是从上层建筑到经济体制的转变，这虽是一个长期的过程，但我们应保持紧迫感，逐步褪去束缚我们前进的传统，去伪存真，还市场一个真实的面目。尽管千头万绪，但我们总能找到突破口。笔者认为当前的突破口在于国有资本从国有企业退出，建立现代企业制度。其原因在于：
1．国有资产的大量存在，不仅体现了市场中国有价值形态的充斥，也导致了大量的思想观念的冲突。物质是观念的载体，国有资产承载的观念具有公共性、政府的大量干预性、群众作为主人的监督性。同时，国有企业经营的失败会引起社会不良的情绪化反应，导致社会的不稳定。这些特性和不良情绪严重地束缚了作为市场主体的企业的发展，是和市场经济不相协调的。当国有资本正当地退出后，这些观念和情绪就会消失，“皮之不存，毛将附焉”。思想观念的改变必然带动上层建筑以及其他制度环境的改变。
2．有利于完善上市公司的公司治理结构。国有上市公司由于国资所有者的缺位，造成内部人控制严重、国有资产监管者内部化。这不但不利于国有资产的保值增值，还造成国有资产的流失和资源的浪费。如果国资退出，私有资本跟进，就不会有所有者缺位现象的发生。
3．国有资本退出后，证监会可以放手监管。由于国有上市公司与政府具有千丝万缕的联系，使得证监会顾忌太多，因而监管不力。现在社会保障系统基本建立，企业办社会的现象正在消失，这正是国有资本退出的时候。这样，证监会才可以加强监管，进市退市制度、信息披露制度和执法力度等就可得到改善。
4．市场自律组织将得到加强。国有资本退出后，政府的“有形之手”也会退缩，市场的作用就会跟进，自律组织自然会健康发展。这样，也减轻了证监会的监管压力。
当然，国有资本怎么退出，这将是一个巨大的考验。这方面的问题应由专门的文章来阐述，在此不论。
①胡继之.中国股市的演进与制度变迁[M].北京.经济科学出版社.1992.42.
②陈兴、周升业、吴晓求主编.证券市场基础知识[M].北京:中国人民大学出版社.1998. 14.
③龚浩成、金德环主编.上海证
券市场十年[M].上海:上海财经大学出版社，2001. 16.
④梁定邦主编.中国资本市场前瞻[C].北京:北京大学出版社.2001. 99.
⑤迟福林主编.中国改革的下一步[C].北京:中国经济出版社.2002. 271.
《我国股市当前存在的问题之源：股市的制度变迁方式(第3页)》
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