高速公路收费权拍卖可行性分析
物，是可行的，不存在法律上的障碍。
从经济方面分析，每条高速公路投资都十分巨大，基本在十亿元以上，近年来，国内高速公路行业通过转让经营权和证券市场融资，在资金的回收和滚动发展上取得了一些进展，例如在四川，成绵、成乐公司引资成功，成渝公司在香港上市，都给社会带来了不小振动，也有力地推动了四川经济的发展。但值得注意的是，这些能够转让和上市的高速公路大部分是目前效益最好的高速公路，正所谓"靓女先嫁"，而剩下的都是经济效益一般、社会效益较好的高速公路，这就给继续采用此类方式融资带来困难。再者，要收购高速公路的经营权，动辄需要上十亿元的资金，对于海外资金和社会资金来说，要达到这样的规模已属不易，投资上更是持谨慎态度，因而高速公路的投资和收购往往需要一个十分漫长而又艰难的谈判和审计过程，成功的机会并不大，这也正是目前高速公路招商引资情况不十分理想的症结所在。
高速公路收费权拍卖是解决上述问题的一个切实可行的方法。转让经营权和通过股票上市融资，都是将整个一条高速公路作为标的物，这必然存在资金量过大的问题，从而影响运作的效果。而高速公路收费权拍卖可以分时、分段来进行，一条高速公路可以分
三、高速公路收费权拍卖实施办法初探
首先应明确，高速公路收费权拍卖的标的物不是高速公路国有资产，而是高速公路的收费权，拍卖价格应以目前该段高速公路的收费数据为标准来核定，让我们作一个大致测算：
假设某条高速公路全长135公里，设收费站11个，全年通行费收入为7260万元。我们对该条高速公路的收费权进行拍卖，就应该以这些数据为标准，确定拍卖的收费权的标底。我们可以尝试将这条高速公路分成11个收费段拍卖，总平均数为每段每年660万元，如拍卖5年，考虑到6%的车流量增长率和按6%的资金净现值折算率，底价约为每段3300万元，这样可筹得资金3.63亿元，扣除20%的税费及包干管理费，实际可得2.9亿元；如果拍卖10年，则实际可得5.8亿元。外资或社会资本购买收费权后，可聘请现有的高速公路收费机构收费，也可另行聘请收费机构收费，但仅仅具有对高速公路特定时间和特定路段收费权的使用和处置权，对高速公路国有资产无所有权和处置权，从而达到高速公路国有资产的所有权和经营权分离的效果，非常符合建立现代企业制度的要求。投资者通过拍卖取得高速公路收费权后，有权支配特定时间和特定路段的车辆通行费收入，扣除必要的维修费用和税费外，其余的便是其投资收益。
对于收费权的购买者而言，其获得的权益主要有以下几点：
①收购高速公路带来自身知名度的提高和品牌效益；
②高速公路车流量增长带来的收益的增长；
③高速公路广告、服务区的收益；
④高速公路网络联通后对车流量及通行费收入带来的促进作用；
⑤以收费权质押方式获取银行贷款的可能性。
对于收费权的出让者来说，其获得的权益主要有以下几点：
①出售高速公路收费权获得的现金收入，这笔资金可以提前归还银行利息和本金，减少负债或继续投入新的项目；
②收费权出售期满，可收回一条完整的高速公路，再用于收费权出售或经营权转让；
③由于不涉及国有资产的出售问题，手续相对简便，能有效地促进国有资产的保值增值；
④可以扩大高速公路的影响，引进先进的管理经验和技术，有利于高速公路的长远发展。
四、高速公路收费权拍卖的意义和前景。
高速公路收费权拍卖，比起经营权转让、发行股票、债券等方式筹集资金来说方式更简便，可操作性更强。由于出售的不是资产，而是未来的预期收入，因此不需要评估，只需要测算，确认一个大家都能认可的价格作为底价，对于合作双方来说，都是乐于接受的。对于收费权所有人而言，使用拍卖手段有可能利用买家之间的竞争取得意想不到的效果，筹集更多的资金。分时、分段拍卖收费权方式灵活，可以有效地扩大潜在购买者的范围，让更多的人参与竞争。而对于收费权的购买者而言，以适量的资金介入高速公路收费领域，不仅能够有效地降低风险，而且能够分享经济快速成长所带来的收益，更有利于实现投资领域的多元化，提高自身的影响和实力。
从经济学意义上来说，高速公路是具有自然垄断性质的准公共物品，是国家特许收费的行业，其收费稳定可靠，增长迅速，是非常理想的投资领域，因此只要能够消除资金规模障碍、降低投入成本和风险，就一定会吸引更多的资金流入。
从各条高速公路的实际情况来看，资金运作最困难的是刚通车的几年，因为通行费收入的上升有一个过程。高速公路收费权拍卖能把相当一段时间的收入一次性收回，解决了还息和还贷资金来源的问题，为高速公路有效地渡过难关提供了保证。
应该指出，高速公路收费权拍卖的目的不是为了应付沉重的负债和短期资金的困难，而是为了增强高速公路企业的活力，更好地运作和使用资金。因为高速公路收费额的增长是加速型的，作为高速公路企业而言今后的资金是不存在任何问题的，这一点可以从通车较早的成渝、成绵等高速公路上来验证。但我们也应该承认，在高 《高速公路收费权拍卖可行性分析(第2页)》
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从经济方面分析，每条高速公路投资都十分巨大，基本在十亿元以上，近年来，国内高速公路行业通过转让经营权和证券市场融资，在资金的回收和滚动发展上取得了一些进展，例如在四川，成绵、成乐公司引资成功，成渝公司在香港上市，都给社会带来了不小振动，也有力地推动了四川经济的发展。但值得注意的是，这些能够转让和上市的高速公路大部分是目前效益最好的高速公路，正所谓"靓女先嫁"，而剩下的都是经济效益一般、社会效益较好的高速公路，这就给继续采用此类方式融资带来困难。再者，要收购高速公路的经营权，动辄需要上十亿元的资金，对于海外资金和社会资金来说，要达到这样的规模已属不易，投资上更是持谨慎态度，因而高速公路的投资和收购往往需要一个十分漫长而又艰难的谈判和审计过程，成功的机会并不大，这也正是目前高速公路招商引资情况不十分理想的症结所在。
高速公路收费权拍卖是解决上述问题的一个切实可行的方法。转让经营权和通过股票上市融资，都是将整个一条高速公路作为标的物，这必然存在资金量过大的问题，从而影响运作的效果。而高速公路收费权拍卖可以分时、分段来进行，一条高速公路可以分
为若干段进行收费权拍卖，也可分若干年来进行收费权拍卖，而且期限任定、路段任定。作为外资和社会资金来说，虽然愿意投入高速公路行业，但由于资金规模、风险和机会成本等问题，无法大规模地进入。分时、分段拍卖高速公路收费权可以有效地解决资金规模问题，对于部分路段和一定时限的高速公路收费权而言，无需动辄上亿元的资金，几百万、几千万的资金就可投入，也可以有效地解决风险问题，其风险远低于房地产等行业，而对于机会成本而言，目前象高速公路这样收益稳定增长的行业，也是屈指可数的投资领域。
三、高速公路收费权拍卖实施办法初探
首先应明确，高速公路收费权拍卖的标的物不是高速公路国有资产，而是高速公路的收费权，拍卖价格应以目前该段高速公路的收费数据为标准来核定，让我们作一个大致测算：
假设某条高速公路全长135公里，设收费站11个，全年通行费收入为7260万元。我们对该条高速公路的收费权进行拍卖，就应该以这些数据为标准，确定拍卖的收费权的标底。我们可以尝试将这条高速公路分成11个收费段拍卖，总平均数为每段每年660万元，如拍卖5年，考虑到6%的车流量增长率和按6%的资金净现值折算率，底价约为每段3300万元，这样可筹得资金3.63亿元，扣除20%的税费及包干管理费，实际可得2.9亿元；如果拍卖10年，则实际可得5.8亿元。外资或社会资本购买收费权后，可聘请现有的高速公路收费机构收费，也可另行聘请收费机构收费，但仅仅具有对高速公路特定时间和特定路段收费权的使用和处置权，对高速公路国有资产无所有权和处置权，从而达到高速公路国有资产的所有权和经营权分离的效果，非常符合建立现代企业制度的要求。投资者通过拍卖取得高速公路收费权后，有权支配特定时间和特定路段的车辆通行费收入，扣除必要的维修费用和税费外，其余的便是其投资收益。
对于收费权的购买者而言，其获得的权益主要有以下几点：
①收购高速公路带来自身知名度的提高和品牌效益；
②高速公路车流量增长带来的收益的增长；
③高速公路广告、服务区的收益；
④高速公路网络联通后对车流量及通行费收入带来的促进作用；
⑤以收费权质押方式获取银行贷款的可能性。
对于收费权的出让者来说，其获得的权益主要有以下几点：
①出售高速公路收费权获得的现金收入，这笔资金可以提前归还银行利息和本金，减少负债或继续投入新的项目；
②收费权出售期满，可收回一条完整的高速公路，再用于收费权出售或经营权转让；
③由于不涉及国有资产的出售问题，手续相对简便，能有效地促进国有资产的保值增值；
④可以扩大高速公路的影响，引进先进的管理经验和技术，有利于高速公路的长远发展。
四、高速公路收费权拍卖的意义和前景。
高速公路收费权拍卖，比起经营权转让、发行股票、债券等方式筹集资金来说方式更简便，可操作性更强。由于出售的不是资产，而是未来的预期收入，因此不需要评估，只需要测算，确认一个大家都能认可的价格作为底价，对于合作双方来说，都是乐于接受的。对于收费权所有人而言，使用拍卖手段有可能利用买家之间的竞争取得意想不到的效果，筹集更多的资金。分时、分段拍卖收费权方式灵活，可以有效地扩大潜在购买者的范围，让更多的人参与竞争。而对于收费权的购买者而言，以适量的资金介入高速公路收费领域，不仅能够有效地降低风险，而且能够分享经济快速成长所带来的收益，更有利于实现投资领域的多元化，提高自身的影响和实力。
从经济学意义上来说，高速公路是具有自然垄断性质的准公共物品，是国家特许收费的行业，其收费稳定可靠，增长迅速，是非常理想的投资领域，因此只要能够消除资金规模障碍、降低投入成本和风险，就一定会吸引更多的资金流入。
从各条高速公路的实际情况来看，资金运作最困难的是刚通车的几年，因为通行费收入的上升有一个过程。高速公路收费权拍卖能把相当一段时间的收入一次性收回，解决了还息和还贷资金来源的问题，为高速公路有效地渡过难关提供了保证。
应该指出，高速公路收费权拍卖的目的不是为了应付沉重的负债和短期资金的困难，而是为了增强高速公路企业的活力，更好地运作和使用资金。因为高速公路收费额的增长是加速型的，作为高速公路企业而言今后的资金是不存在任何问题的，这一点可以从通车较早的成渝、成绵等高速公路上来验证。但我们也应该承认，在高 《高速公路收费权拍卖可行性分析(第2页)》
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