世界经济乱局：何去何从的中国经济[上]——2001年上半年中国经济回顾和宏观展望

1亿美元，流向亚洲的直接投资分别为846亿和869亿美元。在2000年第三季度以前，由于美国经济走势强劲，大量国际游资都被吸引到了美国。根据美国第一波士顿信托银行的估计，美国一家就占用了全球净储蓄的72%！因此，在世界经济增长失速之前，欧盟和日本是最大的资本净流出地区，而美国则是最大的净流入地区，至于亚洲和其他发展中国家，则基本上是无足轻重的。

    在美国经济增长出乎意料地一蹶不振之际、美国股市已经辉煌不再、美联储连续降息三大负面因素的冲击下。长期汇聚美国的国际资本，必然要寻找新的出路，是否有可能分流到亚洲等新兴市场国家和发展中国国家？鉴于国际资本往哪里流，哪里的经济短期内就会迅速升温，那么亚洲经济是否会因祸得福，因资本大量内流而加速增长？这种可能性并不大。从2001年上半年的资本流动格局看，2001年第一季度欧元区直接投资和证券投资资本净流出860亿欧元，而去年第一季度净流出为429亿欧元。日本今年第一季度资本净流出22292亿日元，其中，直接投资净流出16422亿日元，证券投资净流出908亿日元，其他投资净流出4963亿日元。尽管2000年下半年开始,美国经济增长和股市双双跳水，但流入美国股票市场的国际资本却仍高达1718亿美元(1999年为987亿美元)；流入美国公司债市场的国际资本达2941亿美元（1999年为2328亿美元）。2001年第一季度，流入美国证券市场的国际资本仍达到了1550亿美元！但毕竟国际资本有从美国分流的某种迹象，例如，2001年第一季度，共同基金从美国股市抽走了越数百亿美元。因此国际资本流动的新近格局是：美国作为国际资本安全港的荣耀有所削弱，可能产生国际资本分流，但其作? ?啡兆时镜闹饕?ハ蛉晕薷谋洹?/P> 

    新兴市场并不能够担当吸收从美国分流的部分国际资本的角色。世界银行2000年的《东亚：恢复及更多》（East Asia: Recovery and Beyond）中显示，东亚金融体系并无根本改善。此轮世界经济增长的放缓反而给新兴市场带来了更大的不确定性，为了抵御出口的滑坡，部分发展中国家隐现了新一轮货币贬值风潮。拉美的巴西和阿根廷的货币已有危机征兆；而亚洲则泰铢走势明显不稳，新加坡经济疲弱不堪，台湾经济风声鹤唳，国际投资者对新兴资本市场的重重疑虑，足以使得从美国分流的资本不可能注入新兴市场。

    在世界经济增长放缓之际，新兴市场作为整体在引资方面是弊多利少，但中国却可能是重重乌云中唯一透射出来的一缕阳光！这样的判断是基于以下理由：（1）、中国的经济本质上是大国经济，据称今年上半年我国经济成长中的内需拉动因素达到了93%！其在吸引国际资本方面的突出表现是小型开放经济体无法相提并论的。根据联合国贸发会议《国际投资报告2001》的披露，新兴工业化国家NIEs吸引国际资本仅仅是在1999年以后才有了恢复性增长，除了NIEs、日本和中国以外，南亚和东亚国家在1998-2000期间乏善可陈。而中国则明显是例外，自1995年以来，利用外资始终保持在相当高的水平。（2）、中国具备吸引国际资本的稳定的基本面，这同样是其他新兴市场不可比拟的。根据亚洲开发银行2001年度亚洲发展展望的预测，在亚洲国家中，中国仍然是经济增长最为强劲和平稳的国家，只有印度经济稍可和我国比拟。稳健成长的中国经济，将在世界经济乱局中，越发凸现其“中国魅力”，并令国际投资者凝眸注目。

    表2、波动的亚洲经济和稳定的中国经济（单位：%）
    年份/GDP% 1998 1999 2000 2001 2002
    新兴工业化国家 -2.9 7.9 8.4 4.3 5.6
    亚太发展中国家 -2.0 4.1 -1.8 3.4 5.0
    东亚 6.1 5.8 5.7 5.8 6.5
    中亚 1.5 4.7 7.8 3.3 4.8
    印度 6.6 6.4 6.0 6.2 7.0
    中国 7.8 7.1 8.0 7.3 7.5

    资料来源：《亚洲经济展望：2001》

    除了GDP增长指标之外，在通货膨胀率，经常项目收支等诸多宏观经济指标方面，中国表现得非常健康平稳。应该指出的是，从2000年第四季度开始，马来西亚、韩国、新加坡、菲律宾、台湾等经济体的增长表现均逐季度回落。因此，如果世界经济放缓而导致部分国际资本从美国分流的话，尽管新兴市场国家作为整体对吸引此部分资本内流没有魅力，但中国平稳的宏观经济格局却是小国所不能相比的，中国业已成为全球第二的“投资引力源”。事实也的确如此，在经历了1997年利用外资徘徊不前的局面后，国际资本重新开始青睐中国，1-6月,我国共新批外商投资企业11973家，同比增长百分之18.53%；合同外资金额334亿美元，增长百分之38.2%；实际使用外资金额208.9亿美元，同比增长百分之20.53%。因此，利用外资的意外增长是世界经济发展放缓给我国带来的仅有的外部拉动因素。加之目前中国为入世所进行的法律文件准备工作已经完成，在11月之前加入WTO的障碍已经全部扫清，故国际资本内流甚至可能接近500亿美元，这或许是世界经济从滚烫跌入冰水池后，我国外部需求失之东隅，得之桑榆的唯一稍可安慰之处。